整合可帶來協同效應 明訊ASTRO傳合併

《星報》引述消息人士報道稱，丹斯里阿南達有意合併明訊和ASTRO公司，以應對日益劇烈的市場競爭。他分別掌握明訊的62.4%股權和ASTRO公司的40%股權。

大馬投行認為，這項計劃合情合理，畢竟兩家公司所處領域確實競爭劇烈，如果合併將可帶來協同效應。

該行舉例說，明訊的手機和室內光纖計劃可以結合ASTRO公司的網絡電視(IPTV)，整合為一。

合併後市值達530億

“兩家公司合併市值將提高到530億令吉(明訊佔440億令吉)，總淨利達26億令吉。”

該行補充，鑒於ASTRO公司的估值較低，合併公司的2018財政年企業價值倍數(EV/EBITDA)將略降至10.3倍，2019財政年本益比則跌到20.8倍。

“不過，ASTRO公司的2018財政年淨債務對營運盈利比是較高的1.7倍，兩家公司合併後可能從1.3倍升至1.4倍。”

無論如何，該行強調，即使合併計劃可以提升附加價值，卻不足以緩和兩家公司的用戶收益與數量減少等長期問題。

大馬投行指出，明訊推出Hotlink後付靈活配套，不僅以每月30令吉提供無限通話和短訊與1GB數據，也以每月25令吉銷售額外的5GB數據，這可能拉低後付業務的用戶平均收益。

2018財政年首季，該公司的後付用戶平均收益減少4令吉，每月降至92令吉，活躍後付用戶則減少5萬9000人，剩下290萬人。

明訊的後付和預付用戶平均收益為每月51令吉，管理層計劃透過新Hotlink配套減少客戶流失。大馬投行表示，該公司的預付用戶平均收益為每月35令吉，與新配套收費相去不遠，這可能促使其預付用戶加快流向後付配套。

在明訊陷入苦戰之際，ASTRO公司也不討好，苦於應付iflix、Netflix、unifi HyppTV等對手，用戶數量、用戶收益和廣告收入全線敗退。

鑒於市場傳言尚待查證，大馬投行給予明訊“守住”評級和5令吉76仙目標價，ASTRO公司則是“買進”和2令吉12仙。