【還原憲狀】升息打通膨的後遺症

矽谷銀行（SVB）爆雷後，美國銀行業一周連倒3家區域銀行，即便拜登政府出手保證存戶資產，但恐慌性危機持續蔓延，而且還燒到歐洲，體質本來就不佳的瑞士信貸即是其一。

已陷入混亂長達2年，是全球30家被認為大到而不能倒的瑞信，有超過5000億美元的資產，是SVB的兩倍多，在大股東沙地阿拉伯國家銀行公開表示不會再注資後，瑞信股價暴跌，瑞士政府被迫不得不干預，瑞士總統甚至親自出面與瑞士央行及金融主管機關斡旋協商，讓瑞士銀行併購瑞信。

這項併購案對穩定瑞士金融體系起了關鍵性作用，就如瑞士財長所言，瑞士信貸破產恐造成“無法修復的經濟動盪”，所以瑞士必須承擔超越本身邊界的責任。

打通膨傷金融

從拜登政府出面保證到瑞士總統親自促成併購案，都是擔心擠提弄垮銀行體系。而因升息而承受巨大償債壓力的美國財長葉倫，更趁機向眾議院呼籲，應無條件提高聯邦債務上限，不要拖到最後一刻才來處理問題，否則美債違約，將導致“經濟和金融崩壞”。這些都在在說明了，這些金融大國的領導人深知，目前全球金融體系，再也經不起一場類似2008年的金融海嘯。

實際上，為了對抗通膨，過去一年美國開始大幅升息，至今已升息超過18碼。從1980年以來，各國都以降息居多，大幅度且快速升息的情況並不多見，惟猛烈升息的結果，股債齊跌，金融市場也跟着開始動盪。筆者認為這是美財長及聯準會相信“通膨只是短期現象”的利率決策誤判的人為因素所造成的。

當然升息固然有助降低通膨，但高利率的環境卻造成籌資困難，特別是對體質較差的中小銀行，當流動性出現問題，危機就緊接而來。所以不管是拜登要摩根大通等11家大金融集團拿出300億美元緩解第一共和銀行的資金危機，還是瑞士總統一手促成的瑞銀與瑞信的併購案，都只是多爭取一點時間，短暫緩和局面，市場的擔憂仍在，全球金融體系未能改善，金融風險也沒有解除。

目前，全球目光都在看美國接下來動作。偏偏美國現在仍然處在寒冷的經濟環境下，美債已經達到有史以來最高的31兆，加上通膨高居不下，物價飆漲，拜登政府正面對非常嚴峻的挑戰，因為美國的經濟是建立全世界對它的信心上，中國日本都已經大量拋售美債，如果美債違約，就不只美國政府要“關門大吉”，全球經濟更是會被拖累。