中东开战原料短缺 乐天大腾恐减产停产

（吉隆坡7日讯）乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品服务组）短期盈利有望获低成本石脑油库存提振，分析员相信这有助收窄2026财政年第一季亏损，甚至在第二季转亏为盈，因此上调投资评级至“守住”。

马银行研究指出，随着乐天大腾短期盈利有望反弹，将为投资者打开“交易之窗”的机会，因此上调其目标价，从21仙调高至35仙。

“不过，这样的优势只会短暂存在，主要是中东冲突导致原料短缺，可能迫使乐天大腾从今年6月开始减产或停产。”

该行说，基于石脑油原料不足，加上面临原料价差低于300美元的异常生产环境，不排除乐天大腾在5月后宣告“不可抗力”（Force Majeure）的可能性。

受中东供应中断影响，石化产品价格已率先上调，而乐天大腾现正从原料採购到消耗之间六周的时间差中受惠，让其得以享受更丰厚的价差，但由于集团从中东採购多数原料，其库存估计仅能支撑营运至5月，一旦高昂的石脑油开始进入生产环节，这样的优势将稍纵即逝。

马银行研究指出，考虑到石脑油6周的时间差，以及高密度聚乙烯（HDPE）与石脑油的价差约为900美元，推估乐天大腾的收支平衡点约在550至600美元，预期2026财政年首季的按季亏损有望收窄，并可能在次季转亏为盈。

“不过，若持供应中断冗长可能迫使裂解装置降低产能使用率，甚至导致暂时性停产，进而造成营运效率不佳。”

整体来看，马银行研究下调乐天大腾2026至2027财政年淨亏损目标14%和12%，主要假设高密度聚乙烯平均售价为每公吨1400美元，以及从今年6月停产至12月影响。不过，该公司每单位销售一直处于亏损状态，因此主要工程的停产，反而将有助于止住亏损。