財週指無法掌控制權‧不符合倒置收購定義

（吉隆坡1日訊）儘管馬登控股董事局以“倒置收購”的說法欲推行換購實科，但《The Edge》財經週報報導，由於馬登控股股東無法在換股計劃完成後掌握實科工業控制權，並不符合“倒置收購”的定義。

這家財經週報引述觀察者的觀點說，雖然馬登股東將在完成換股計劃後持有實科工業約50%股權，但由於這批股權將依現有持股比率分派給約2萬名馬登股東，而非集中掌控實科，因此並未構成倒置收購條件。

華仁控股僅第二大股東

觀察家解釋，馬登最大股東――馬華旗下投資臂膀華仁控股的持股達10.72%，在完成換股交易後，華仁控股將持有馬登5.7%股權，僅是實科第二大股東，持股仍比實科最大股東――Wah Len企業的5.9%來得低，若實科剩餘憑單悉數轉換成股票，Wah Len企業持股更將上揚至9%，屆時華仁控股持股將進一步稀釋至5.2%。

他認為，從嚴格的企業金融註解角度來說，馬登交易並不能被看作是倒置收購案例，因為合計持有實科17%股權（完成馬登收購案後）的現任大股東，將繼續掌握實科控制權，所以，實科只是純粹發股收購馬登資產而已，非倒置收購。

觀察家更懷疑，若有關交易將導致實科現有大股東失去控制權，大股東們是否願意接受這樣的安排。

同時，有關交易引發馬登股東全面反彈的另一關鍵原因，在於獲分配實科股票的馬登小股東被禁止在半年內脫售任何實科股票，之後每年只被允許脫售部份股票，直到進入第四年才被允許完全脫售實科股票。

根據實科早前宣佈，分獲股票的馬登股東只被允許在6個月後脫售15%股票、13個月後脫售28.2%股票、25個月後脫售28.2%股票，剩餘股票則在37個月後才能完全脫售。