（吉隆坡9日讯）国际信用评级机构穆迪评级（Moody’s Ratings）罕见同时下调云顶（GENTING，3182，主板消费股）、云顶海外控股及云顶新加坡的发行人评级。云顶海外控股及云顶新加坡皆为云顶子公司。
穆迪在公告中指出，云顶及云顶海外控股的评级由Baa2下调至Baa3，云顶新加坡则由A3下调至Baa1，但三家公司维持“稳定”展望。
这是穆迪自10月因云顶大马（GENM，4715，主板消费股）收购进展，将云顶纳入评级观察名单后，首次做出的评级检讨。与此同时，惠誉旗下的CreditSights也在上周提醒，云顶及云顶大马可能面临评级下调风险，主要因负债高企及现金流承压。
穆迪指出，本次评级下调反映云顶去杠杆进展缓慢、盈利复苏不及预期，以及因收购云顶大马大幅增加债务负担。此外，预计纽约下城商用赌场执照获批后，相关资本开支也将加大财务压力。
尽管如此，穆迪仍维持“稳定”展望，并预计新加坡与拉斯维加斯业务将持续改善，纽约下城赌场项目执行风险不高，有望在2026年下半年开始贡献盈利，助力云顶逐步修复信贷指标，只要集团不再进行额外债务扩张。
穆迪同时下调云顶海外控股子公司——云顶海外控股资本发行的受担保无抵押票据评级，由Baa2下调至Baa3。这些票据由云顶海外控股担保，并受云顶、云顶海外控股及受托人间的“保本协议”（Keepwell Deed）支持。
穆迪预计，随着云顶新加坡业务扩张及印尼卡苏里（Kasuri）浮式液化天然气（FLNG）项目投资增加，未来三年的资本开支将显著攀升：2025年约60亿令吉，2026至2027年预计每年约80亿令吉。
杠杆方面，穆迪预计云顶调整后的净负债对扣除税、利息、折旧与摊销前盈利（EBITDA）将在2025年达到4.9倍，2026年为4.8倍，2027年回落至约4.3倍。改善动力来自纽约赌场贡献、新加坡及马来西亚博彩业务回暖、拉斯维加斯业务持续增长，以及液化天然气项目于2027年下半年投产。
穆迪同时指出，云顶独立流动性仍属“极佳水平”，主要得益于旗下营运子公司缴付的费用与股息收入。然而，集团债务将在2027年迎高峰，包括云顶海外控股的15亿美元（约61亿令吉）票据、云顶RMTN的4亿令吉及云顶资本的15亿令吉借款分别在2027年1月、3月及6月到期。穆迪预期，云顶需在未来6至12个月内启动再融资，以分散部分到期债务风险。