外资持美债占比创30年新低 结构性退场成市场隐忧

（纽约6日讯）外国投资者持有美国国债的比例已降至32.4%，创下1997年以来最低，而且下滑趋势仍未见底。这不只是短期资金流动，而是长达十多年的结构性转变，如今在地缘政治与能源冲击的催化下，正逐步演变为市场最敏感的压力点。曾经支撑美国低成本融资的外资买盘，正在悄然退场。

在全球金融危机最严重时期，外国投资者持有超过50%的未偿美国公债。但随着全球外汇储备多元化、地缘政治摩擦升温，以及美债市场规模自2012年以来膨胀超过3倍，外资需求始终未能同步跟上，导致持有比重持续下滑。

这样的变化对利率的影响并不小。摩根大通估算，外资持有占国内生产总值（GDP）比重每下降1%、约3000亿美元，将推升美债回酬率超过33个基点。换言之，从高点至今超过20个百分点的下滑，早在伊朗战争爆发前，就已对美国借贷成本形成持续性上涨压力。

数据显示，近期资金流向也出现结构性转变，外资在2025年第四季减持563亿美元的长天期公债，同时增持318亿美元的短期国库券，使T-bill持有规模升至历史新高的1.45兆美元。

分析师指出，这显示外资并未全面撤出，而很明显缩短存续期间，以降低对美国长期财政风险的曝险。

值得注意的是，美国财政部也越来越依赖短天期融资。2026年4周期国库券每次标售规模平均达1010亿美元，远高于10年前的470亿美元。当短债需要不断展期，一旦遇到通胀、信用或地缘政治冲击，将迅速放大为整体借贷成本的上升压力。

主要持有国的变化同样值得关注。中国持有规模自2022年跌破1兆美元后持续下滑，至2025年12月仅剩6835亿美元，不到2013至2014年高峰的一半。日本虽仍为美债最大持有国，但随着本国利率上升，其持有量也出现下滑。

据报道，许多官方部门一直在转向持有黄金。数据显示，各国中行的黄金持有量在2025年9月首次超过外国官方国债持有总量，到2026年1月将达到5.1兆美元；其中，中国、俄罗斯和土耳其位居前列。