過去2年，美國通膨問題，加上經濟受到嚴重打擊，至今仍造成社會和民生的動盪。歐洲目前狀況似乎更加嚴峻。為遏制高通脹，歐洲央行月初加息50個基點，這是自2011年以來的首次加息。
由於新冠病毒大流行、俄烏戰爭及食品和能源價格上漲引發創紀錄通脹，歐洲正與這些嚴峻問題進行鬥爭。歐洲的年通脹率繼2021年6月的8.6%後，當年7月躍升至8.9%，高通脹率超出歐洲中央預期的2%的4倍多。歐洲經濟目前因加息而受到一系列風險的威脅，尤其是歐洲經濟有進入衰退期的可能性。
由於新冠肺炎疫情、俄烏戰爭造成的失衡及其帶來的巨大變化和壓力，全球央行迅速應對高通脹，尤其是美聯儲本年度4次加息，最後一次加息75個基點。與此同時，歐洲央行推遲加息決定，導致歐元兌美元匯率暴跌，甚至達到20年來未曾達到的創紀錄水平。
加息對消費投資的影響
這一推遲原因有二：一是結構性行政，二是金融。結構性原因是由於歐盟是一群國家，而不是像美國這樣的聯邦國家，只有一個中央銀行，能迅速做出決定。相反的，歐洲中央銀行的決策過程非常復雜，大多數國家必須經過長時間的討論才能達成一致。
財務原因與債務較多的國家，例如意大利、希臘、葡萄牙和西班牙，如果決定加息，將自動導致這些國家的債務成本增加。因此，歐盟必須謹慎地決定如何為這些國家尋找解決方案，即如何購買債券或部分債券，然後提高利率。
加息和經濟放緩是兩把利刃。當國家開始加息時，私營公司緊隨在後直接提高其長期債務的利率，尤其是房地產和投資，消費者也是如此。當該類別的債務利息上升時，貸款額減少，這會導致經濟放緩，增長率下降，失業率上升，生產率下降。通過降低通脹來提高利率有積極影響，但也有消極影響，所以央行的政策是在積極和消極之間取得一種平衡。
其加息的目標是將通脹水平降低至2%，通過加強通脹預期的整合，確保需求條件適應實現中期的通脹目標。另一方面，與8.9%的通貨膨脹率相比，將利率提高0.5% 是一個非常小的利率。因此，這不會在高通脹率下降和經濟形勢改善方面帶來任何實際效果，反而會導致經濟下滑。
這種恐懼不僅是歐洲的，也是全球的。因為在美國，儘管過去幾個月多次加息，但通脹仍未能控制，可以預見未來也不能控制。通脹上升的問題比原材料需求的問題更大，否則加息就能使它們下降，從而導致通脹下降。因此，原材料價格及其需求與地緣政治關系密切相關，當這種關系惡化時，原材料價格將居高不下，這當然不能僅靠財政政策來應對。經濟前景將會使歐洲市場和美國的通脹率一直居高不下，直到2024年。
歐盟經濟成長率下修
歐盟執委會將明年歐盟經濟成長率從2.3%下修到1.5%，接下來就是一連串的壞消息了。俄羅斯完全切斷天然氣，而其他來源短期來不及補足，將使歐盟下半年經濟出現衰退並再衝擊明年表現。數據顯示，歐盟民間儲蓄率自2020年起從以往的12%左右跳增到18%，反映疫情期間壓抑的消費能量。但歐盟6月的消費者信心調查卻落到貼近歷史低點，民眾對未來悲觀，勢必會嚴控荷包，想把儲蓄化為經濟動力的期待不易實現。歐元又在八月份出現20年來首度貼平美元的匯率，這是前所未有的，也對經濟前景帶來進一步衝擊。
萊茵河水道關閉約132天，因為水位過低導致德國工業生產的損失，大約是48億歐元，或換算成GDP（國內生產毛額），等於減少0.4個百分點。
原因之一，是水位低於40公分臨界點的時間，比2018年足足早了兩個月，而德國的冬天又往往是一年中最乾燥的季節。對比2018年德國GDP實際成長1.1個百分點，顯示本應收穫的GDP成長，有近3成跟着萊茵河的水流一起“蒸發”了。原因之二，是2018年的德國並無如今俄烏戰爭下的能源危機問題。今昔相比，供運德國3成煤炭與石油的萊茵河，對今年冬天的德國經濟更顯重要，一旦斷航，德國的燃煤電廠無法發電，能源危機進一步惡化，整個歐洲將一起淪陷。
經濟結構在再轉型
電價飆、工廠陷關閉潮，家用暖氣費已從200飆漲到1000歐元。目前歐盟天然氣的存量還有4成的存量缺口。屆時多數歐盟國家都將面臨天然氣短缺，預料德國將透過限制工業用電，以緩解其電力缺口。
這場能源危機或許會激勵歐洲家庭和企業投資提升能源效率，降低對俄能源需求，讓歐洲戒掉對俄羅斯能源的依賴。所有風險如今都實現了，包括能源通膨、美國經濟減速、中國嚴控疫情導致經濟不如預期等等。這是一趟關乎經濟結構的長期工程，而在轉型過程中，將帶來巨大的政治與經濟動盪，以及難以承受的經濟及民生問題。
（光明日報／評論．作者：丘光憲）
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