好評副刊

【還原憲狀】歐洲經濟正踩煞車

過去2年,美國通膨問題,加上經濟受到嚴重打擊,至今仍造成社會和民生的動盪。歐洲目前狀況似乎更加嚴峻。為遏制高通脹,歐洲央行月初加息50個基點,這是自2011年以來的首次加息。

由於新冠病毒大流行、俄烏戰爭及食品和能源價格上漲引發創紀錄通脹,歐洲正與這些嚴峻問題進行鬥爭。歐洲的年通脹率繼2021年6月的8.6%後,當年7月躍升至8.9%,高通脹率超出歐洲中央預期的2%的4倍多。歐洲經濟目前因加息而受到一系列風險的威脅,尤其是歐洲經濟有進入衰退期的可能性。

Advertisement

由於新冠肺炎疫情、俄烏戰爭造成的失衡及其帶來的巨大變化和壓力,全球央行迅速應對高通脹,尤其是美聯儲本年度4次加息,最後一次加息75個基點。與此同時,歐洲央行推遲加息決定,導致歐元兌美元匯率暴跌,甚至達到20年來未曾達到的創紀錄水平。

加息對消費投資的影響

這一推遲原因有二:一是結構性行政,二是金融。結構性原因是由於歐盟是一群國家,而不是像美國這樣的聯邦國家,只有一個中央銀行,能迅速做出決定。相反的,歐洲中央銀行的決策過程非常復雜,大多數國家必須經過長時間的討論才能達成一致。

財務原因與債務較多的國家,例如意大利、希臘、葡萄牙和西班牙,如果決定加息,將自動導致這些國家的債務成本增加。因此,歐盟必須謹慎地決定如何為這些國家尋找解決方案,即如何購買債券或部分債券,然後提高利率。

加息和經濟放緩是兩把利刃。當國家開始加息時,私營公司緊隨在後直接提高其長期債務的利率,尤其是房地產和投資,消費者也是如此。當該類別的債務利息上升時,貸款額減少,這會導致經濟放緩,增長率下降,失業率上升,生產率下降。通過降低通脹來提高利率有積極影響,但也有消極影響,所以央行的政策是在積極和消極之間取得一種平衡。

其加息的目標是將通脹水平降低至2%,通過加強通脹預期的整合,確保需求條件適應實現中期的通脹目標。另一方面,與8.9%的通貨膨脹率相比,將利率提高0.5% 是一個非常小的利率。因此,這不會在高通脹率下降和經濟形勢改善方面帶來任何實際效果,反而會導致經濟下滑。

這種恐懼不僅是歐洲的,也是全球的。因為在美國,儘管過去幾個月多次加息,但通脹仍未能控制,可以預見未來也不能控制。通脹上升的問題比原材料需求的問題更大,否則加息就能使它們下降,從而導致通脹下降。因此,原材料價格及其需求與地緣政治關系密切相關,當這種關系惡化時,原材料價格將居高不下,這當然不能僅靠財政政策來應對。經濟前景將會使歐洲市場和美國的通脹率一直居高不下,直到2024年。

歐盟經濟成長率下修

歐盟執委會將明年歐盟經濟成長率從2.3%下修到1.5%,接下來就是一連串的壞消息了。俄羅斯完全切斷天然氣,而其他來源短期來不及補足,將使歐盟下半年經濟出現衰退並再衝擊明年表現。數據顯示,歐盟民間儲蓄率自2020年起從以往的12%左右跳增到18%,反映疫情期間壓抑的消費能量。但歐盟6月的消費者信心調查卻落到貼近歷史低點,民眾對未來悲觀,勢必會嚴控荷包,想把儲蓄化為經濟動力的期待不易實現。歐元又在八月份出現20年來首度貼平美元的匯率,這是前所未有的,也對經濟前景帶來進一步衝擊。

萊茵河水道關閉約132天,因為水位過低導致德國工業生產的損失,大約是48億歐元,或換算成GDP(國內生產毛額),等於減少0.4個百分點。

原因之一,是水位低於40公分臨界點的時間,比2018年足足早了兩個月,而德國的冬天又往往是一年中最乾燥的季節。對比2018年德國GDP實際成長1.1個百分點,顯示本應收穫的GDP成長,有近3成跟着萊茵河的水流一起“蒸發”了。原因之二,是2018年的德國並無如今俄烏戰爭下的能源危機問題。今昔相比,供運德國3成煤炭與石油的萊茵河,對今年冬天的德國經濟更顯重要,一旦斷航,德國的燃煤電廠無法發電,能源危機進一步惡化,整個歐洲將一起淪陷。

經濟結構在再轉型

電價飆、工廠陷關閉潮,家用暖氣費已從200飆漲到1000歐元。目前歐盟天然氣的存量還有4成的存量缺口。屆時多數歐盟國家都將面臨天然氣短缺,預料德國將透過限制工業用電,以緩解其電力缺口。

這場能源危機或許會激勵歐洲家庭和企業投資提升能源效率,降低對俄能源需求,讓歐洲戒掉對俄羅斯能源的依賴。所有風險如今都實現了,包括能源通膨、美國經濟減速、中國嚴控疫情導致經濟不如預期等等。這是一趟關乎經濟結構的長期工程,而在轉型過程中,將帶來巨大的政治與經濟動盪,以及難以承受的經濟及民生問題。

(光明日報/評論.作者:丘光憲)

Tags
【免責聲明】
光明網促請讀者及網民,共同維護言論自由精神,營造理性交流環境;任何人身攻擊、鼓吹種族與宗教仇恨、誹謗與造謠等留言,皆不代表本網站立場。 本網站有權刪除任何違反此原則的留言。

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *

你也可能感兴趣...